汽車的社會成本:無法合理有效分攤導致汽車行業生存環境惡劣我們認為,汽車每輛汽車除了制造成本之外,在其行駛過程中還需要帶來相當的社會成本。目前A股市場汽車行業整體估值較低最重要的原因是汽車銷量快速增長所帶來給社會承載力帶來巨大壓力,而相應的社會成本又不能合理、有效地分攤到相關方,而無人買單的局面導致從社會多個層面對汽車行業都不夠友好。

    三大問題:社會承載力限制壓制乘用車板塊估值

    我們認為,國內汽車工業目前面臨的問題主要有3個:1)能源問題,短期可以通過提高汽車的燃油經濟性緩解,長期則需要發展新能源汽車;2)環境問題,本質上是一個成本問題而非技術問題;3)交通問題,我們更認為這是一個管理問題,車聯網的發展也將有利于解決該問題。

    問題的解決辦法之一:動力系統電氣化是大勢所趨

    我們認為,新能源汽車的推廣速度實際取決于以下兩種技術進步的速度:1)以鋰電池為代表的電池技術的發展;2)以石油、頁巖氣為代表的化石能源的勘探、開采技術和各種內燃機技術的繼續發展。從各大跨國車企的新車計劃看,動力系統電氣化已是大勢所趨,目前的分歧僅在于在現有的電池技術和基礎設施條件下,如何選用合適的細分市場和技術路線推廣電氣化的動力系統。此外隨著國內乘用車油耗限值指標的顯著提高,現有內燃機技術的升級也會帶來諸多投資機會。

    問題的解決辦法之二:汽車智能化,IT巨頭做軟件,汽車巨頭做硬件

    手機的均價不過幾千元,而智能手機的推廣已經形成了巨大的產業鏈。

    而國內市場單車的均價在10萬元左右,因此隨著技術突破,智能化的汽車完全可以找到各種應用,在滿足汽車駕乘人員的各類信息需求的同時產生新的商機和商業模式。從國外發展經驗看,IT巨頭正在通過軟件深入汽車智能化市場,而汽車巨頭則均在積極發展車載無線通訊系統。

    新技術的“副作用”:人與汽車的關系正在悄然變化

    我們認為,隨著汽車行業解決社會承載力的努力和信息技術對于汽車行業的滲透,在未來的3~5年內人與車的關系將進入一個加速變革的新時代,主要體現在駕駛方式、交互方式和擁有方式三個方面。

    投資建議:能夠解決上述三大問題的公司將獲得估值提升

    特斯拉在美國股市的暴漲表明,一旦汽車工業能夠證明其有可能找到了解決上述三大問題的辦法,那么掌握相關技術的上市公司的估值將得到大幅提升。我們認為,比亞迪、廣汽集團、均勝電子、中國汽研、銀輪股份將從這一過程中顯著獲益。

責任編輯：張彥俁